O Tesouro Prefixado é um dos títulos mais populares do Tesouro Direto, mas também um dos mais incompreendidos. Diferente do Tesouro Selic, que acompanha a taxa básica de juros, o prefixado trava uma rentabilidade fixa no momento da compra. Isso pode ser uma grande vantagem — ou um grande risco, dependendo do cenário econômico.
Neste artigo, vamos explicar em detalhes quando vale a pena investir no Tesouro Prefixado, como funciona a marcação a mercado e como comparar com outras opções de renda fixa.
O Que é o Tesouro Prefixado
O Tesouro Prefixado (antigo LTN) é um título público federal que paga uma taxa de juros definida no momento da compra. Se você compra um título que paga 12,5% ao ano, essa será sua rentabilidade anual se mantiver o título até o vencimento.
Existem duas modalidades:
- Tesouro Prefixado (LTN): paga o rendimento inteiro no vencimento
- Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F): paga cupons de juros a cada 6 meses
Características principais
| Característica | Detalhe |
|---|---|
| Rentabilidade | Taxa fixa definida na compra |
| Investimento mínimo | Aproximadamente R$ 30 (fração de 0,01 título) |
| Liquidez | Diária, com recompra pelo Tesouro Nacional |
| Tributação | IR regressivo (22,5% a 15%) + IOF nos primeiros 30 dias |
| Risco | Soberano (governo federal) |
| Vencimentos disponíveis | Curto, médio e longo prazo |
Cenários em Que o Tesouro Prefixado Vale a Pena
A grande questão do prefixado é a direção da taxa de juros. Se você trava uma taxa alta e os juros caem, seu título se valoriza. Se os juros sobem, seu título perde valor de mercado.
1. Quando a Selic está alta e há expectativa de queda
Este é o cenário ideal para o Tesouro Prefixado. Com a Selic em patamares elevados — como os 13,25% a.a. observados no início de 2025 —, as taxas dos prefixados tendem a estar atrativas.
Se o Banco Central iniciar um ciclo de cortes, o preço do seu título sobe. Quem comprou Tesouro Prefixado 2029 a 13% ao ano antes do último ciclo de corte da Selic, por exemplo, viu o título se valorizar significativamente.
2. Quando você tem um objetivo com data definida
Se você sabe que vai precisar do dinheiro em uma data específica e existe um vencimento compatível, o prefixado elimina a incerteza. Você sabe exatamente quanto vai receber no vencimento, independentemente do que acontecer com a Selic.
3. Quando as taxas reais estão historicamente altas
Compare a taxa do prefixado com a inflação projetada. Se o Tesouro Prefixado paga 13% e a inflação projetada é de 4,5%, a taxa real esperada é de aproximadamente 8,1% — um patamar historicamente elevado para o Brasil.
Marcação a Mercado: O Risco que Poucos Entendem
A marcação a mercado é o mecanismo que atualiza o preço do título diariamente conforme as condições de mercado. É aqui que mora o principal risco do Tesouro Prefixado.
Como funciona na prática
Imagine que você comprou um Tesouro Prefixado 2031 a 12% ao ano. Se um mês depois a taxa de mercado para esse mesmo título subir para 13%, o preço do seu título cai. Isso acontece porque novos investidores agora podem comprar títulos com rentabilidade maior — o seu precisa se ajustar.
O inverso também é verdadeiro: se a taxa cai para 11%, seu título se valoriza.
Regra prática da marcação a mercado
- Taxa de mercado sobe → preço do título cai
- Taxa de mercado cai → preço do título sobe
- Quanto maior o prazo do título, maior a oscilação de preço
Um Tesouro Prefixado 2035 oscila muito mais que um com vencimento em 2027. Isso é medido pela duration do título.
Exemplo numérico
| Cenário | Taxa na compra | Taxa atual | Variação do preço |
|---|---|---|---|
| Favorável | 12,0% a.a. | 10,0% a.a. | +8,2% (aprox.) |
| Neutro | 12,0% a.a. | 12,0% a.a. | 0% |
| Desfavorável | 12,0% a.a. | 14,0% a.a. | -7,5% (aprox.) |
Valores aproximados para título com duration de 4 anos.
É fundamental entender que, se você mantiver o título até o vencimento, receberá exatamente a taxa contratada, independentemente das oscilações intermediárias.
Tesouro Prefixado vs. Tesouro Selic: Qual Escolher
A comparação com o Tesouro Selic é inevitável. Veja as diferenças:
| Critério | Tesouro Prefixado | Tesouro Selic |
|---|---|---|
| Rentabilidade | Fixa, definida na compra | Variável, acompanha a Selic |
| Risco de mercado | Alto (marcação a mercado) | Muito baixo |
| Melhor cenário | Selic em queda | Selic estável ou em alta |
| Reserva de emergência | Não recomendado | Ideal |
| Previsibilidade | Total no vencimento | Parcial (depende da Selic futura) |
Para a reserva de emergência, o Tesouro Selic continua sendo a melhor opção. O Tesouro Prefixado é mais indicado para alocação estratégica quando o cenário de juros favorece.
Tributação do Tesouro Prefixado
A tributação segue a tabela regressiva do Imposto de Renda para renda fixa:
| Prazo de aplicação | Alíquota de IR |
|---|---|
| Até 180 dias | 22,5% |
| De 181 a 360 dias | 20,0% |
| De 361 a 720 dias | 17,5% |
| Acima de 720 dias | 15,0% |
Além do IR, há a taxa de custódia da B3 de 0,20% ao ano sobre o valor investido (isenta para saldos até R$ 10 mil no Tesouro Selic, mas cobrada integralmente no Prefixado).
Existe também o IOF regressivo para resgates nos primeiros 30 dias, que pode consumir boa parte do rendimento. Por isso, o prazo mínimo recomendado é de pelo menos 30 dias.
Estratégias com Tesouro Prefixado
Estratégia de carregamento até o vencimento
A mais simples: compre o título e mantenha até o vencimento. Você receberá exatamente a taxa contratada. Funciona bem quando você tem um objetivo financeiro com data definida.
Estratégia de ganho com marcação a mercado
Mais sofisticada: compre quando as taxas estão altas e venda antes do vencimento quando as taxas caírem. Essa estratégia exige acompanhamento do cenário macroeconômico e disposição para aceitar riscos.
Diversificação de vencimentos
Monte uma escada de títulos com vencimentos diferentes. Isso reduz o risco de concentração em um único cenário de juros e garante liquidez em diferentes momentos.
Riscos que Você Precisa Conhecer
Risco de mercado
Já explicado acima — a oscilação de preço pela marcação a mercado. Se precisar vender antes do vencimento em um momento desfavorável, pode ter prejuízo.
Risco de reinvestimento
Se a Selic cair muito, quando seu título vencer, você pode não encontrar taxas tão atrativas para reinvestir.
Risco de inflação
O Tesouro Prefixado não protege contra a inflação. Se você travou 12% ao ano e a inflação disparar para 10%, sua rentabilidade real será de apenas ~1,8%. Para proteção contra inflação, considere o Tesouro IPCA+.
Quando Evitar o Tesouro Prefixado
- Quando a Selic está baixa e pode subir: você trava uma taxa ruim e o título se desvaloriza
- Para reserva de emergência: a volatilidade de curto prazo pode gerar perdas
- Se você não tem tolerância a oscilações: mesmo sendo renda fixa, o prefixado oscila
- Em cenários de incerteza fiscal: riscos fiscais pressionam as taxas para cima
Como Investir no Tesouro Prefixado
O processo é simples:
- Abra conta em uma corretora habilitada no Tesouro Direto
- Acesse o site do Tesouro Direto ou a plataforma da corretora
- Escolha o Tesouro Prefixado com vencimento adequado ao seu objetivo
- Defina o valor (mínimo de aproximadamente R$ 30)
- Confirme a compra
A liquidação acontece em D+1 (um dia útil após a compra) e o título fica custodiado na B3.
Perguntas Frequentes
Posso perder dinheiro com o Tesouro Prefixado?
Sim, se você vender antes do vencimento em um momento em que as taxas de mercado estejam mais altas do que quando comprou. A marcação a mercado pode fazer o preço do título cair temporariamente. Porém, se mantiver até o vencimento, receberá exatamente a rentabilidade contratada.
Qual a diferença entre Tesouro Prefixado e Tesouro IPCA+?
O Tesouro Prefixado paga uma taxa fixa nominal (por exemplo, 12% ao ano), enquanto o Tesouro IPCA+ paga uma taxa real fixa mais a variação do IPCA (por exemplo, IPCA + 6,5% ao ano). O IPCA+ protege contra a inflação; o prefixado, não.
Tesouro Prefixado é melhor que CDB?
Depende. Um CDB de banco médio pode pagar taxas superiores ao Tesouro Prefixado e ainda contar com a garantia do FGC até R$ 250 mil. Porém, o Tesouro Prefixado tem a garantia do governo federal e liquidez diária. Compare as taxas líquidas de IR e considere que CDBs com garantia FGC podem ser uma alternativa interessante.
Qual o melhor momento para investir no Tesouro Prefixado?
O melhor momento é quando as taxas estão historicamente altas e há sinais de que o Banco Central iniciará um ciclo de corte da Selic. Acompanhe as reuniões do Copom, o boletim Focus e os indicadores de inflação para identificar esses momentos.
